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北京赛车pk10分析:中國企業境外上市的主要模式

北京赛车pk10平刷王 www.xugktn.com.cn 一、首次公開發行上市模式(IP0)                  
      這種模式是指境內企業直接以自己的名義在海外發行股票并在海外交易所掛牌上市交易。它為國外投資者了解境內企業形象提供了平臺,以掛牌交易為契機,通過大量的新聞媒介把境內企業報道出去。但由于首次公開發行上市涉及兩個國家的政治、經濟、文化等因素,因此,也存在著一些困難:一是兩個國家之間的法律不同。中國企業有關公司設立和管理的基本法律是中國方面的法律,比如《公司法》、《證券法》等,但如果要到境外上市,就要符合上市地的法律要求,否則就有可能被拒絕。二是國家之間的會計準則上的差異。境內企業到境外上市,既要按照中國的會計準則編制報表,又要按照上市地的會計準則編制報表,增加了公司的會計成本。三是審批手續繁雜。境內企業要到境外上市,首先向中國政府有關部門和中國證監會提出申請,獲準后進行股份制改造,再經過中國證監會復審,同意后才能向上市地的證券主管機關提出證券注冊申請和準備注冊登記表,運作時間長,程序復雜。
     二、買殼上市模式
                     
    這種模式是指一些企業以現金或交換股票的手段收購另一家已在海外證券市場掛牌上市的公司的部分或全部股權,然后通過注入母公司資產的方式,實現母公司到境外上市的目的。買殼上市可以避開繁雜的上市審批程序,手續簡便,可以在節省時間的同時達到實際上市的目的。但這種模式在實際操作中也有一些問題:一是選擇目標殼公司問題??悸塹絞展撼殺競頭縵?,選擇比較滿意的殼公司是不容易的。二是有關稅收問題。被收購的殼公司實際上是境內企業控股的子公司,可能存在著雙重納稅問題,既要將所得收入向上市地政府交稅,對于境內企業的合并報表的收入,又要向中國政府納稅,雙重納稅降低了境內企業的利潤率。三是融資能力問題。境內企業通過收購目標公司,定向配股,把境內企業資產注入殼公司,間接地通過殼公司上市。但是,境內企業還需要通過殼公司增發新股或債券,仍然存在著發行新股或債券進行融資的成本問題。
     三、造殼上市模式
     這種模式是指利用海外未上市公司的名義在境外上市。此海外未上市公司同境內企業在產權方面和人事方面有著確定的緊密聯系,并且海外未上市公司注冊地一般在擬上市地或與擬上市地有著類似的政治、經濟、文化、法律等背景,以便取得上市地位。海外未上市公司取得上市地位后,境內企業可以通過殼公司進行融資。這種模式是介于首次公開發行上市模式和買殼上市模式之間的一種相當便利的上市模式。它的優點在于:一是境內企業能夠構造出較滿意的“殼公司”,并且不必支付殼公司的成本和承擔收購失敗的風險。二是可以避開海外直接公開發行上市中遇到的中國和擬上市地的法律相抵觸的問題,節約上市時間。但是。造殼上市也存在著雙重征稅、控制和管理殼公司及在海外影響力不足等問題。

   四、可轉換債券上市模式
   可轉換債券(Convertible Bond)是公司發行的一種債券,它規定債券持有人在債券條款規定的未來某一時間內可以將這些債券轉換成發行公司一定數量的普通股股票。轉券是一種信用債券,不需要用特定的抵押去支持轉券的發行。發行公司用其信譽擔保支付其債務,并以契約形式作為負債憑證。轉換境外上市具有許多有利條件:一是便于境內企業以低成本在海外債券市場籌集資金,既降低融資成本,又增加財務控制機會。二是轉券具有股票的某些性質,為外國投資者投資中國證券市場提供回避風險的方法,受到廣大外國投資者歡迎。但轉債上市也有一些困難,主要有:一是境內企業信用等級評定問題,可轉換債券上市對境內企業的信用等級要求極高,一般的境內企業難以滿足要求。二是可轉換債券轉換成普通股時,存在著境內企業股本擴張問題,必須由股東大會通過并進行工商變更登記,轉換是“動態過程”,而變更股份是“靜態過程”,這兩者之間存在著時間差異。境內企業在境外發行可轉換債券還應當重點考慮發行市場、融資幣種、主承銷商和發行時機的選擇問題。
    五、存托憑證上市模式
    存托憑證(Depository Receipt)是一種以證書形式發行的可轉讓證券。按其發行范圍可分為:美國存托憑證(American Depository Receipts),是向美國投資者發行;全球存托憑證(Global Depository Receipts),是向全球投資者發行。ADR種類又可分為無保薦ADR(又叫非參與型ADR)和有保薦ADR(又叫參與型ADR)。有保薦ADR又可分為第一級ADR(OTC交易)、第二級ADR(掛牌上市)、第三級ADR(公開發行)、RADR(144A規則下私募)。從美國投資者的立場看,投資者在取得外國公司發行的股票時,要想股票在境內證券市場上流通,有種種不便。ADR為美國投資者投資非美國公司股票提供了便利。利用美國存托憑證(ADR)程序來募集新股(或上市),一般要涉及五種人:①外國發行人;②存托銀行(在美國的銀行);③保管行(一般是存托銀行在發行人國家的分支機構或有代理關系的銀行);④承銷商;⑤美國投資者。全球存托憑證GDR是指只發行一種證券,即可在多個市場同時集資的方式,一次GDR上市包括了一個公開或不公開的美國發行以及歐洲發行。